空头的活靶子：全球最大原油ETF的紧急自救

导读：移仓换月、反向拆股，让投资者损失惨重的USO正在紧急自救。全球多只原油ETF跌幅超过80%。

本周以来，WTI原油期货价格跌入负值，全球最大石油ETF美国石油基金（USO）损失惨重。

面对如此情形，反向拆股、移仓换月、紧急调仓，USO不得不接连放出大招，试图挽回损失。
原油期货价格暴跌，受到波及的不止USO。

散户们以为，OPEC+的减产协议达成，就是抄底原油期货ETF的最好时机。万万没想到的是，全球原油需求疲软持续拖累原油价格持续暴跌，不少ETF的跌幅甚至甚于WTI期货的跌幅。 全球多只原油ETF跌幅超过80%。

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反向拆股：缩小股本，提高净值

北京时间4月22日周三，USO宣布将进行1换8的反向拆股，以期望通过缩小股本的方式来提升单位净值。

反向拆股将在4月28日收盘时进行，这意味着，投资者持有的USO每单位净值将变成反向拆股前的8倍。

由于USO的持有者大多是缺乏交易经验的散户投资者，有分析认为，USO反向拆股后净值翻8倍，可能会给散户投资者进一步的错觉：USO不会被清算。

但是，由于疫情的影响，全球原油需求疲态难以在短期内出现根本改善，未来这些散户可能将付出更多的代价。

周二美股盘前USO曾暂停交易，恢复交易之初跌幅为24.5%。美股盘中跌幅达到38%，随后再度暂停交易。最终，USO周二收跌25.07%，收报2.81美元，创历史新低。

周三，USO美东时间早盘一度上涨，但最终收跌超10%，收于2.51美元。

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移仓换月：先稳住目前的局势再说

面对5月和6月的WTI合约已经爆仓，周二和周三，USO不得不两次紧急调仓，以期减少未来数月投资者的损失。

USO资产规模超过40亿美元，在周二递交美国证券交易委员会的文件中，该ETF管理人表示，由于原油市场出现极端状况，因此对其持仓进行调整，逐渐退出对WTI 6月合约的持有，转而投资于到期时间更远的合约，甚至还会考虑其他类型的能源衍生品。

具体来看，USO宣布的新持仓比例如下：

6月合约：40％降至20％；

7月合约：55％降至50％；

8月合约：5％升至20％；

9月合约：0％至10％。

USO表示，目前55%的资产为WTI 7月合约，5%的资产为WTI 8月合约。周二当天，USO已经抛售了部分WTI 6月合约。

USO还称，未来可能在未公布的前提下购买其他类型的合约，包括场外市场能源衍生品，这可能会导致该ETF相对于WTI出现较大的追踪偏离。

截至周一，USO持有的WTI 6月合约相当于1.37亿桶原油，在芝商所集团旗下纽约商品交易所的全部WTI 6月未平仓合约金额中，占比约为24%。

市场分析认为，USO紧急调仓主要是为了避免5月交割的WTI期货爆仓惨剧重演，并防止6月WTI合约到期时，即5月19日再次发生崩溃。USO希望通过移仓换月的做法来逐渐消除合约遭受的抛售压力。

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全球多只原油ETF跌幅超过80%

原油期货价格暴跌，受到波及的不止USO。

4月12日，OPEC+达成历史性减产协议后，全球投资者一度认为，油价将企稳回升，大量缺乏交易经验的散户投资者积极加仓原油ETF，在亚洲各大交易所挂牌交易的有13种与原油相关的ETF，其中大多数在本周大宗商品崩盘前的总资产和流入量达到峰值。

自五月以来，亚洲的散户投资者将油价暴跌视为抄底良机，在过去的七周中，这13只ETF的资金流入激增，并在4月3日当周吸纳了创纪录的8.03亿美元。

孟买一家证券公司的分析师Hitesh Jain称：

投资者从未见过如此低的原油价格，并纷纷涌向ETF，以为这一趋势必将在未来转变。

疯狂涌入的资金让这些亚洲ETF的总价值飙升至33亿美元，换言之，已经达到了年初水平的三倍多。

但是，油价却在本周崩盘了。

这对亚太地区追踪原油的ETF来说，简直是致命打击，一些ETF的跌幅甚至超过WTI本身。

今年以来，美国西德克萨斯中质期货下跌了76％，但在中国香港上市的三星标准普尔高盛原油ER期货ETF下跌了85％，在澳大利亚上市Beta Shares原油指数ETF下跌了83％。

此外，个别亚洲追踪国际油价的ETF跌幅太大，已经引发监管机构警告，甚至存在下市危险。

管理三星标准普尔高盛原油ER期货ETF的三星资产管理（香港）有限公司在周二的一份交易所备案文件中表示，该基金将出售其所持有的全部6月石油合约，并购买9月合约。

该基金还警告说，在“最坏的情况”下，该基金的资产净值可能会降至零，投资者可能会亏尽本金。

美国WTI原油期货价格近日出现前所未有的暴跌。

本周一，WTI 5月合约收报-37.63美元/桶，为历史首次跌入负值。最终，WTI 5月合约在周二交割日当天收涨47.64美元，报10.01美元/桶。

随着5月合约的到期，恐慌下跌很快蔓延到6月合约。周二WTI 6月合约三次暂停交易，一度跌逾67%创盘中新低。

市场普遍认为，原油期货价格暴跌一方面是由于疫情引发的经济停滞造成需求减少，此外原油储油设备几乎已经装满。亚洲的不少市场分析认为，在疫情趋缓之前，原油的需求不会出现明显增加，这意味着这些ETF很可能会在未来数月继续维持低位运行状态。

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