16万瓶茅台抵押融资2.3亿 银行称“特批业务”

陆媒证券时报报道：贵州星力百货动产质押融资 登记日期：4 月 13 日 标的：飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（带杯）164404 瓶 融资金额：2.3 亿元 质押期限：3 年 每瓶茅台酒抵押价值约：1399 元

近日，贵州星力百货 "16 万瓶茅台酒抵押融资 2.3 亿 " 一事引起关注。作为茅台第一批贵州当地商超渠道主体，其质押茅台酒刚好接近每年配额 80 吨。质押茅台酒是配额新酒还是老酒，是否影响其销售履约，该笔贷款到底是何种形式？对此，证券时报 · e 公司记者采访了业内人士及相关主体方。

有知情人士综合其相关渠道信息告知记者，" 该批酒为今年 3 月份发货的新酒 "。该人士表示，主要是一次性付款资金占用较大原因导致的资金紧张，应该和囤酒没有关系。贵阳银行贷款业务人员则告诉记者，这些已经抵押酒是不可能被用来销售的，" 所有酒我们已经移送到我们的库房进行保管。"

并且贵阳银行人员还称，该行一般是不做白酒抵押贷款业务的，星力相关抵押是 " 经过特殊审批，相关部门同意 " 才能做的。记者通过采访及查询也发现，在贵州有着深厚的 " 白酒金融 " 基础，还有着 " 基酒抵押贷 "、" 酿酒乐 "、" 国酒乐 " 等众多金融产品，部分银行还曾设立专注于服务茅台集团全国经销商的部门。

以酒抵押贷款引关注

根据天眼查显示，贵州星力百货近日增加了一份动产质押融资，登记日期为 2020 年 4 月 13 日，标的是 " 飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（带杯）164404 瓶 "，存放在贵阳市观山湖区金华镇现代产业制造园贵州三汇物流园 6 号楼 2 层，融资金额为 2.3 亿元，质押期限为 3 年，即 2020 年 3 月 25 日至 2023 年 3 月 24 日。

以单价计算，平均每瓶茅台酒抵押价值约为 1399 元，低于贵州茅台市场指导价 1499 元 / 瓶，不过高于茅台出厂价。以茅台酒每吨 2124 瓶计算，质押茅台约 77.4 吨。

根据数据推算，这家商超几乎将从茅台获得的一年飞天茅台配额全部用于质押。星力百货是贵州茅台 2019 年首批新增的三家贵州本地商超、卖场服务商之一，获批额度为 80 吨 / 年。

星力百货的茅台抵押贷款被指有 " 囤货牟利 " 或以酒抵押套现嫌疑。星力集团 4 月 24 日通过官方微信回应，此笔借款系正常流动资金借款，并非囤货牟利或以酒抵押套现，集团承诺按合同约定将茅台酒按零售价投放市场。

该事件的诸多细节备受关注，包括被质押的酒来源，是今年刚从茅台公司获批的 80 吨用于直销的酒还是之前公司存储的老酒？白酒能否用来做抵押贷款？星力百货作为茅台的直营渠道之一，该笔抵押是否影响到其直销行为？

该事件也引起当地有关部门的关注，包括贵州市场监管局、贵州茅台等表示，正在展开调查、核查。记者 4 月 27 日致电星力集团，工作人员告诉证券时报 · e 公司记者，" 上级正在处理，会进一步发布相关声明。"

就在不久前的 3 月末，贵州茅台已经对当地一经销商重拳出击：贵州白酒交易所还因为向援鄂医疗队 1499 元销售茅台一事，被贵州茅台取消了其子公司的茅台经销商资格。

16 万瓶酒何来？

本次备受关注的是，该批被质押的酒是否是 2020 年度从贵州茅台获得的最新配额酒。因为茅台商超渠道必须要对外以 1499 元 / 瓶价格销售，是很多投资者关注的购买茅台渠道。

对该抵押事件，某酒行老板万利（应要求化名）称：" 这是一个高手，抵押 3 年，茅台酒市场价按业内一年老酒涨 100 元计算，3 年后酒的升值幅度远高于利息，还有人保管。"

对于星力质押茅台融资一事，资深白酒业内人士张晓江（应要求化名）告诉证券时报 · e 公司记者，" 没有可能是之前的酒，都是今年刚发的。" 他解释，"80 吨刚好是 16 万瓶，发货日期也是 3 月份（酒厂发货而非天眼查所显示质押日期）。"

不过张晓江也指出，这个和囤酒没有关系，主要原因在于一次性的付款资金方面。" 今年刚好疫情，然后 80 吨的货款一次性付清，但卖货的周期是一年的，对企业来说资金占用较大，有一定资金压力。" 他还指出，" 这个钱应该是直接用来付茅台公司货款，不是抵押之后套现做别的。"

能够获得茅台招标的商超资格，是十分珍贵的。众所周知，拥有茅台酒配额除了意味着一定的利润外，也意味着极大的吸引客流能力。

从星力集团的声明中，也可以看出其对该资格的重视，其中专门讲到高度重视与茅台集团的合作，严格按照销售合同进行销售，并承诺每一瓶茅台酒在合同约定的销售时间内以零售价格投放市场。另外，市场上星力百货 4 月 6 日上线的购酒活动仍在进行之中，根据星力名酒预定小程序，到 27 日下午 7 点，当天共有 165 人合计成功购买 364 瓶飞天茅台。

不过，贵阳银行相关人员告诉记者，" 已经抵押的怎么可能在卖，肯定不行啊，所有酒已经移送到我们的库房进行保管。他卖的肯定不是在我们银行抵押的酒。如果把抵押的东西卖了，我拿什么做担保啊。" 但对于是今年新酒还是老酒，该工作人员并未提及。

深圳某银行专门做贷款的业务人员看了该笔质押贷款及星力声明后直言，" 这个业务有点奇怪。抵押物肯定是不能卖的，纯流动资金贷款一般也不会做三年，一般是一年期。如果我要做这个业务，我要把酒都搬到银行的仓库来。" 这一行业习惯性表述也与贵阳银行贷款部人员所提到 " 酒已移送我们的库房进行保管 " 一致。

通过测算，80 吨酒以 2124 瓶 / 吨计算，精确数量应该为 169920 瓶，与抵押数量 164404 瓶之间尚存在一定数额差。近日在一些茅粉及相关媒体报道中，记者也看到星力 " 会员积分每达到 2000 分 +1499 元 " 认购茅台一事，虽然每天都在进行，但是数量极其有限，不少星力会员面临有积分但 " 抢不到茅台 " 的现象。

贵州的 " 白酒金融 "

用酒做抵押进行贷款其实并不是什么新鲜事，特别是在贵州。

对于 " 白酒抵押贷款 "，深圳相关业内人士均直接将该项目指向贵州。深圳某茅台酒销售连锁商店老板告诉证券时报 · e 公司记者，" 深圳没有，贵州有。" 上述深圳银行贷款从业人员也告诉记者，" 深圳没有，早几年贵州有很多，不过挺多出事的，现在银行基本不做类似业务了。" 对于 " 出事 " 一说，她表示主要是酒的真假难辨。记者也在网上查到一则 2013 年发生在杭州的消息，" 男子用 1400 箱假茅台做抵押，到银行成功贷款 2 亿。"

上述酒行老板万利告诉记者，" 贵州多数银行都有这个业务（酒抵押贷款），一封坛就可以贷款，是当地政府支持酒企发展的动作，主要是支持上亿规模的酒企。"

而在相关公开消息中，白酒相关贷款在贵州确实有着较长的历史渊源与广阔市场。贵州相关白酒仓储质押贷款最早在 2011 年时已经出现，特别是在茅台所在地仁怀市，而且是属于政府支持酒企发展的专项行动，有着相应的政策文件支持。

一份 2007 年贵州省人民政府关于促进贵州白酒产业又好又快发展的指导意见文件，里边提到 " 各级经贸部门要把重点白酒企业列为信用担保体系的优先扶持对象，鼓励各级金融机构将支持白酒业作为信贷工作的重要内容 "。另外，仁怀市委、市政府在 2011 年出台《关于加速推进白酒产业又好又快更好更快发展的决定》，里边也提到对白酒企业的金融支持：积极引导金融机构调整投向，扩大白酒生产企业抵押、质押物种类和范围，加大对白酒产业发展的有效信贷投入。成立白酒产业投资公司和基酒价值评估机构，组建 3 到 5 家注册资金 1 亿元以上的融资担保公司，为白酒产业发展提供投融资服务。

也是在 2011 年，金融机构在当地（仁怀）推出 " 白酒仓储质押贷款、白酒企业担保（信用）贷款 " 等贷款业务新品种，其中万利所提到的 " 封坛后贷款 " 为基酒质押贷款，是其中重要一种。" 陈年老窖变真金白银，贵州一酒厂基酒贷款 6000 万 " 等较多历史新闻也均出现在 2011 年及之后。

对于该项贷款的背景，当时消息解释，贵州酒厂林立，且酱香型白酒需要 3 至 5 年的基酒存储期，因而成本较高，资金占用较多。由于缺少有效抵押物、无担保，贵州酒厂的普遍面临融资难题。

在一份中诚信国际 2018 年对贵州仁怀茅台农村商业股份有限公司（仁怀茅台农商行）的信用评级报告中，记者也发现了对相关业务的介绍。

其中讲到：在对公贷款方面，由于仁怀地区白酒产业发达，该行（仁怀茅台农商行）公司类客户主要为酒业及其上下游产业链中的小企业。2017 年末该行酒类贷款总额达到 51.43 亿元。在贷款产品方面，结合当地经济特色，不断创新担保方式和还款方式，推出基酒抵押贷款，2017 年末基酒抵押贷款余额为 22.92 亿元；同时针对白酒企业生产周期及经营特殊性，推出 " 酿酒乐 " 产品。此外，该行成立国酒事业部，专注于服务茅台集团全国经销商，同时推出 " 国酒乐 " 产品，在与茅台集团开展票据托收业务的基础上，为茅台集团及定制酒经销商提供银行承兑汇票和流动资金贷款等信贷业务。

不过证券时报 · e 公司记者从贵阳银行贷款业务相关人员口中得知，" 我们现在是没有针对酒企业的贷款，如果想争取贷款，可以用厂房，或者应收账款，用酒来抵押贷款肯定是不行的。" 该工作人员也对星力集团茅台酒抵押贷款一事解释：" 他们是经过总行特殊审批的，是跟银监局报备过的，相关部门同意、特批才可以做的。"

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