中国大陆经济崩溃论 听听就好

全球经济受疫情所苦，金融市场却如脱缰野马，频频创下新高。以高科技股为主的纳斯达克与费城半导体指数，分别跨越1万及2千大关，续写历史纪录，陆股也急起直追，短短5个交易日，上证指数狂涨12.5%，不只突破去年4月高点，还写下近2年半来新高，成为近期全球最受瞩目的焦点，台股在台积电带动下也气势如虹，有分析师认为可以上看2万点大关。

这波陆股狂飙带有落后补涨的味道，但还不足以完全解释，真正的理由还是经济出现复苏，近期公布的经济数据好得超乎预期。财新发布6月制造业及服务业PMI持续扩张，维持在景气荣枯线50以上外，服务业PMI58.4，更创下10年新高。

人行日前发布第2季城镇储户问卷调查报告，多项指标较第1季大幅成长，甚至部分指标已回到疫情前的水准。譬如居民收入感受指数较第1季成长4.5%，居民就业预期指数则回到50.1%，充分显示大陆民众对未来收入及就业的信心正在恢复，信心是推升股市的重要动力来源。更不用说，稍早之前公布的工业生产、投资与出口等数据，复苏动能强劲，表现都相当令人惊艳。

凡此种种，在在证明大陆经济底子十分强韧，并非如外界所设想的脆弱。特别是在疫情冲击下，全球都还深陷衰退泥淖中，大陆的表现尤为可贵。以国际两大知名预测机构IHS Markit及世界银行6月公布的数据来看，即便今年全球经济将面临-6%及-5.2%的严重衰退，美国甚至可能更为惨烈，达到-8.1%及-6.1%，大陆却仍有0.5%及1%正成长，对比极为强烈。这不只意味着大陆应对疫情的高效率，让经济活力可以快速恢复，也代表着未来有望带领全球景气走出衰退阴霾的领头羊，还是非大陆莫属。

不过，尽管有这么多客观的数据与事实为大陆经济背书，但市场质疑声浪从未停歇，认为大陆经济好景不再、金融危机一触即发的声音，始终不绝于耳。尤其是这波疫情重创大陆内需市场，引发外界对近年来大陆经济结构调整可能失败的疑虑，而外部需求急冻，更让仍是世界工厂的大陆，得面临有产能却找不到订单的窘境。内外情势交逼下，中国经济崩溃论的传闻更甚嚣尘上。只是，30年来这样的臆测从未成真。原因不难理解，因为大部分唱衰大陆的言论，多是带着有色眼镜来看大陆，从来不肯正视大陆40多年来的经济改革成效，也不想深入了解大陆经济本质，自然而然就容易产生偏颇观点。

今年4月，彭博经济首席经济学家Thomas Orlik出了一本名为《中国：永不破灭的泡沫》新书，大幅推翻过去外界看待大陆的刻板印象。Thomas Orlik指出，中国经济崩溃论为何不会成真，原因就在于外界看到的许多大陆问题，其实都是一体两面的东西。也就是说，这些问题看起来确实严重威胁着大陆经济发展，但于此同时，问题本身却也提供相对应的解方。其以高储蓄率及国营企业为例，强调高储蓄率会压抑信贷、阻碍投资，而国营企业则是贪腐与无效率的代表，不利经济成长；但相对地，当类似疫情这类重大事件冲击经济时，高储蓄率反而成为银行融资的磐石，而国营企业则是配合政府救市的最佳角色，能够缓冲经济周期的波动，避免经济体系崩坏。

Thomas Orlik的论点，逻辑大抵跟景气循环理论中自动稳定因子概念大同小异。这正是过去我们一再呼吁的，看待大陆不能只用西方的眼光去看，而要更贴近大陆经济改革过程中所创造的市场本质，才能看得更为清楚。毕竟万物都有表里，光看好或坏的一面，容易形成过度偏颇。大陆的社会主义市场经济实验，已经历40多个年头，但对比欧美资本主义超过百年的发展历程，其实还是跟小孩子没两样。换句话说，在市场经济的推动与发展上，大陆还在学习、摸索，需要给它多一点的时间，才能证明这样的制度究竟是好还是坏。

目前看来，中国大陆市场经济改革仍走在正确的道路上，即使面对贸易战与疫情的严重威胁，北京并未放弃市场开放的理念，坚定且持续的放宽与松绑相关规定。不管是资本市场的深化改革开放，或是人民币资本项目可兑换的先行先试，都是如此。这无疑将成为未来中国大陆经济继续前进的动能所在。中国经济崩溃论，还是听听就好。

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