FT：勿对特朗普“以人废言”

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本文作者是哈佛大学肯尼迪学院(Harvard Kennedy School)高级研究员

几年前，我的一个姐妹决定我们都应该为彼此制定新年计划，而不是给自己制定计划。这个实验在很大程度上是一场灾难，因为几乎每个人最后都被冒犯了。（你说我需要多运动是什么意思？！）然而，我将冒着冒犯别人的风险，根据我们在唐纳德?特朗普(Donald Trump)政府时期学到的东西，为美国当选总统乔?拜登(Joe Biden)制定一些新年计划。

节制财政的益处被高估了。在无数人失业、新冠疫情继续肆虐、美国经济再次放缓的情况下，最重要的新年计划是大举支出，而不是担心预算赤字。经济学家认为特朗普2018年的减税和支出计划收效不大。但特朗普的举措确实表明，大规模财政刺激不一定会导致通胀。

证据在此。2017年，美国经济增速略高于2%，失业率降至4.1%，低于美联储(Federal Reserve)当时估计的充分就业水平。由于担心通胀，美联储在那年3次提高利率。但随后在2018年，美国经济受到2750亿美元减税带动支出的提振。

2018年，美国经济增速曾加快至近3%，但又在2019年放缓至2.3%。然而，尽管美联储青睐的衡量指标——核心通胀率——在2018年12月攀升至2.1%，但到2019年底又放缓至1.6%。标准经济理论并非完全错误，但此次通胀上扬是温和且暂时的。如果大规模财政刺激在经济全速运转的情况下都没怎么产生通胀，那么现在就更不太可能了——尽管一些投资者已开始担心通胀卷土重来。

现在不是紧缩财政的时候。事实证明，特朗普的经济计划造成的巨额赤字和新冠疫情救助的巨额支出，也并没有立即危及借款成本。2017年，美国政府的财政赤字为6650亿美元。到2019年底，这一数字增至9850亿美元；2020年，该数字达到3.1万亿美元。然而，基准的10年期国债收益率已跌至0.92%。传统理论认为，政府大举借债会推高企业的借款成本，挤掉私人投资。但公司债券发行在2020年也创下纪录，而且投资级和高收益债券的息差触及创纪录低点。

利率的快速上升始终是一大风险。但由于通胀显然没有抬头的迹象，美联储最近又承诺让经济升温以推高物价，大多数经济学家对此并不担心。在利率如此之低的情况下，应拒绝政府紧缩政策，继续借款以维持社会保障体系，并且为经济复苏提供资金。

尽全力找份新工作。当选总统就不必了——你已经有了。但对于无数因新冠疫情而失业、或被自动化或自由贸易取代的人来说，情况确实如此。特朗普在这一点上有点道理。经济学家戴维?奥特(David Autor)、戴维?多恩(David Dorn)和戈东?汉森(Gordon Hansen)展示了来自中国的进口竞争对美国社会的毁灭性影响。他们发现，面对自由贸易冲击，劳动力市场本应发生的调整（失业工人进入新行业）发生得极其缓慢。自由贸易创造赢家和输家的概念并不新鲜，但特朗普2016年当选美国总统表明，美国在帮助输家方面做的太少。因此，应投资培训计划、社区大学（第一夫人可以在这方面出点力），并且在创造就业的基础设施上支出。

在经历了过去4年的动荡之后，本能反应是翻过这一页，继续前进。但无论你如何看待特朗普政府的言论和政策，经济学家都在那段期间学到了一些东西。我希望2021年拜登政府能拥抱这些新见解。我也保证会多运动。

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