全靠美国给力！加拿大经济恢复增长 有望软着陆

据《环球邮报》报道，加拿大统计局今天公布，2023年第四季度实际国内生产总值年化增长率从第三季度下降0.5%开始反弹，实现了1%的正增长，超出之前0.8%的普遍预期。

此外，得益于魁北克省公共部门罢工结束，统计局初步估计1月份实际GDP又增长了0.4%。

躲过衰退，软着陆可期

自加拿大央开启一系列快速加息行动以抑制需求并控制通胀以来，经济明显放缓。除了2020年疫情重创经济之外，去年是2016年以来GDP增长最慢的一年。

可以说，随着2023年年底经济增长转正，加拿大经济正接近软着陆，并在经济活动低迷的一年中避开了经济衰退。

总体而言，经济正在设法维持增长，从而提高了央行实现罕见软着陆目标的可能性。央行期望，在经济软着陆的情况下，通胀能够得到控制，但失业率不会大幅上升。

加拿大似乎从强劲的美国经济中获得了巨大的提振。第四季度商品和服务出口年率增长5.6%。统计局表示，这一增长是由原油和沥青等产品的出口推动的。

尽管人均消费连续第三个季度下降，但消费者支出年化增长了1%。报告称，总支出的增长“是由于服务商购置了更多的新卡车、箱形小货车和多用途车，使供应链问题持续缓解，延期交货订单得到履行”。

企业收入有所下降，但继续增长，继第三季度增长 3.4% 后，第四季度增长 2.9%。

家庭支出增长了 0.2%，之前一个季度是下降0.1%。

但在经历了数十年以来最强劲的人口增长后，加拿大的经济表现看起来更加疲软，导致人均产出下降。

除了经济向好的积极信号，今天的报告也揭示了一些隐忧。例如：实际商业投资在过去7个季度中第六次下降，其中非住宅建筑投资下降了3%。企业也放缓了库存投资，这对经济增长造成了拖累。2023年第四季度的本季度住房投资也下降了0.4%，这是过去7个季度中的第六次下降。该机构表示，尽管新建和翻修活动较多，但二手房市场尚未复苏。该季度服务生产行业的工资增长较上一季度放缓，商品生产行业的工资下降。整体来说，员工薪酬上涨0.8%，是自2020年第二季度以来最慢的增长率。

国内最终需求（包括家庭和政府消费以及资本投资的指标）年化下降0.7%。

降息不远了？

对于最新的经济数据，今天多位分析师表示，这表明加拿大经济状况脆弱，只是总体数据受到强劲的美国经济支撑，这也缓解了央行的降息压力。他们预计央行将在今年年中才开始降息。

加鼎证券宏观策略主管Royce Mendes在一份客户报告中表示：“由于高利率给消费者和企业带来压力，国内经济似乎正在走弱。……第四季度的增长并非来自加拿大境内，考虑到去年年底的人口增长，这一点尤其令人沮丧。”

第四季度家庭储蓄率（支出后剩余可支配收入的百分比）为6.2%，略低于第三季度的6.3%。Mendes表示，这一数字比大流行之前要高得多，这表明人们正在存更多的钱来偿还债务，或者预计稍后会这样做。

加拿大皇家银行经济学家Nathan Janzen也指出，随着人口增长继续飙升，GDP 增幅却“太小”，无法阻止人均产出连续第六次下降。

多伦多道明银行 （TD Bank） 高级经济学家James Orlando在一份客户报告中写道：“加拿大经济在 2023年最后一个季度表现出了一些活力。” 即便如此，“关于加拿大经济的叙述仍然是一样的：高利率正在拖累经济增长。过去六个季度中有五个经济都是负增长。”

CIBC资本市场经济学家Andrew Grantham表示：“经济增长似乎主要是由于之前供应限制的放松有助于出口和汽车销售，而不一定是国内需求的改善。”

目前，加拿大的年通胀率已经下降了一半还多，至2.9%，更加接近央行2%的目标。降息似乎越来越近了。

尽管一些投资者认为央行可能在4月份开始降息，但许多私营部门经济学家周四重申，他们预计加拿大央行将在6月份开始降低基准利率。

分析师认为，未来几个月的数据已经开始显现，但强劲的经济支持央行将高利率维持更长的时间。

正如BMO资本市场首席经济学家Doug Porter所言：“今天的结果虽然好坏参半，但将发出一个信号，表明降息并不紧迫。” “经济并没有在下滑……只是非常缓慢但肯定在向前发展。”

目前，央行5%的政策利率是2001年以来的最高水平。预计加拿大央行下周的决定将继续维持利率稳定。

货币市场预计6月份降息的可能性超过80%，7月份降息25个基点的可能性已完全体现。

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